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　　老虎證券在老虎社區(qū)中推出“美港英股百科”板塊，專注美港英股市場(chǎng)知識(shí)及個(gè)股科普，幫助投資者快速入門、發(fā)現(xiàn)投資機(jī)會(huì)。

　　巴菲特在2002年伯克希爾哈撒韋年報(bào)中這樣評(píng)價(jià)到金融衍生品：“它們對(duì)于交易雙方以及整個(gè)經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)來(lái)說(shuō)就像是定時(shí)炸彈，在我們看來(lái)，金融衍生品就是大規(guī)模金融殺傷性武器，帶來(lái)潛在的致命性危險(xiǎn)”。

　　老虎證券投研團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，衍生品雖然備受詬病，然而現(xiàn)如今已成為一個(gè)主流的交易品種。

　　老虎證券投研團(tuán)隊(duì)發(fā)現(xiàn)，從港交所近10年?duì)I收構(gòu)成圖，可看出衍生產(chǎn)品收入在總營(yíng)收占有一席之地，在2018年年報(bào)中更是占了總營(yíng)收24.8%的比重。

　　老虎證券投研團(tuán)隊(duì)將從從正反兩方面來(lái)介紹衍生品。

　　一、衍生品的用途和好處

　　衍生品市場(chǎng)至少?gòu)闹惺兰o(jì)就已經(jīng)存在。尚不清楚衍生品是源自亞洲大米市場(chǎng)，還是歐洲中世紀(jì)的交易會(huì)。我們知道現(xiàn)代期貨市場(chǎng)的起源是1848年芝加哥貿(mào)易委員會(huì)的成立。為了理解衍生產(chǎn)品市場(chǎng)存在的原因，有必要簡(jiǎn)要了解一下芝加哥貿(mào)易委員會(huì)的成立原因。

　　19世紀(jì)中葉，美國(guó)中西部迅速成為美國(guó)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)的中心。與此同時(shí)，芝加哥正在發(fā)展成為美國(guó)的一個(gè)主要城市，一個(gè)交通和商業(yè)中心。芝加哥的谷物市場(chǎng)是中西部農(nóng)民帶著他們的小麥、玉米和大豆出售的中心地點(diǎn)。不幸的是，這些產(chǎn)品大多是在一年中的9月至11月的同一時(shí)間到達(dá)的。芝加哥的儲(chǔ)存設(shè)施不堪重負(fù)。結(jié)果，價(jià)格會(huì)大幅下跌，據(jù)報(bào)道，一些農(nóng)民發(fā)現(xiàn)，將谷物傾倒在芝加哥河比將谷物運(yùn)回農(nóng)場(chǎng)更經(jīng)濟(jì)。在一年中的其他時(shí)間，價(jià)格會(huì)急劇上漲。一群商人認(rèn)為這種情況不必要的波動(dòng)，浪費(fèi)了寶貴的產(chǎn)品。為了解決這個(gè)問(wèn)題，他們創(chuàng)建了芝加哥貿(mào)易委員會(huì)和一個(gè)叫做“到達(dá)”合同的金融工具。一個(gè)農(nóng)民可以在一年中的任何時(shí)候出售即將到來(lái)的合同。這份合同確定了農(nóng)民谷物的價(jià)格，在芝加哥的交貨日期。谷物是高度可儲(chǔ)存的，因此農(nóng)民幾乎可以在以后的任何時(shí)候保存和運(yùn)送谷物。這一計(jì)劃大大減少了季節(jié)性市場(chǎng)波動(dòng)，并使市場(chǎng)對(duì)各方都更有利。

　　芝加哥的交易員開始交易這些合約，猜測(cè)谷物價(jià)格的走勢(shì)。很快，一個(gè)重要的、引人入勝的市場(chǎng)發(fā)展起來(lái)了。廣泛的套期保值和投機(jī)興趣導(dǎo)致了市場(chǎng)的大幅增長(zhǎng)，大約80年后，票據(jù)交換所和履約擔(dān)保加入，從而完成了即將到來(lái)的合同演變成今天的現(xiàn)代期貨合同。

　　大宗商品和衍生產(chǎn)品合約背后的金融資產(chǎn)并不都是季節(jié)性生產(chǎn)的。因此，期貨市場(chǎng)的最初動(dòng)機(jī)只是衍生品市場(chǎng)的一個(gè)小優(yōu)勢(shì)。但是衍生市場(chǎng)在當(dāng)代金融中發(fā)揮重要和有用作用的原因有很多。

　　1、風(fēng)險(xiǎn)分配、轉(zhuǎn)移和管理

　　在衍生產(chǎn)品市場(chǎng)出現(xiàn)之前，風(fēng)險(xiǎn)管理相當(dāng)繁瑣。將實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)水平設(shè)置為參與底層交易所需的期望風(fēng)險(xiǎn)水平。這種交易通常交易成本很高，并且會(huì)破壞投資組合。在許多情況下，很難將風(fēng)險(xiǎn)水平微調(diào)到期望的水平。從風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)者的角度來(lái)看，購(gòu)買風(fēng)險(xiǎn)是相當(dāng)昂貴的，因?yàn)樾枰罅抠Y本。

　　老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，衍生品以一種非常有效的方式解決了這些問(wèn)題：它們?cè)试S交易風(fēng)險(xiǎn)，而無(wú)需交易工具本身。例如，考慮一個(gè)想要減少股票風(fēng)險(xiǎn)的股東。在前衍生產(chǎn)品時(shí)代，唯一的方法就是出售股票。現(xiàn)在，股東可以在保留股票的同時(shí)出售期貨、遠(yuǎn)期、看漲期權(quán)、掉期或買入看跌期權(quán)。對(duì)于公司創(chuàng)始人來(lái)說(shuō)，這些類型的策略可能特別有用，因?yàn)閯?chuàng)始人可以保留所有權(quán)，也可能是董事會(huì)成員。衍生產(chǎn)品提供了一種有效的方法，將風(fēng)險(xiǎn)從不想要風(fēng)險(xiǎn)的一方轉(zhuǎn)移到想要風(fēng)險(xiǎn)的一方。從這個(gè)意義上說(shuō)，風(fēng)險(xiǎn)分配在市場(chǎng)乃至整個(gè)全球經(jīng)濟(jì)中得到改善。

　　衍生品的總體目的是在公司內(nèi)部和整個(gè)經(jīng)濟(jì)中獲得更有效的風(fēng)險(xiǎn)管理。衍生產(chǎn)品可以改善風(fēng)險(xiǎn)分配，促進(jìn)公司和經(jīng)濟(jì)體更有效的風(fēng)險(xiǎn)管理。

　　2、信息發(fā)現(xiàn)

　　期貨市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)之一被描述為價(jià)格發(fā)現(xiàn)。一些專家認(rèn)為期貨價(jià)格揭示了未來(lái)的一些信息。因此，期貨價(jià)格有時(shí)被認(rèn)為是預(yù)測(cè)性的。這種說(shuō)法并不完全正確，因?yàn)槠谪泝r(jià)格并不是對(duì)未來(lái)現(xiàn)貨價(jià)格的真正預(yù)測(cè)。他們只提供比現(xiàn)貨價(jià)格多一點(diǎn)的信息，但是他們以非常有效的方式提供。一些底層的市場(chǎng)高度分散，效率不高。例如，黃金值多少錢?它在世界各地的市場(chǎng)上交易，但最好的地方可能是看黃金期貨合約。當(dāng)美國(guó)市場(chǎng)不開市時(shí)，標(biāo)普500指數(shù)的價(jià)值是多少?美國(guó)期貨市場(chǎng)在美國(guó)股市開盤之前就已經(jīng)開盤。標(biāo)普500指數(shù)期貨價(jià)格經(jīng)常被視為標(biāo)普500的預(yù)測(cè)點(diǎn)位。

　　衍生產(chǎn)品市場(chǎng)可以傳遞現(xiàn)貨市場(chǎng)沒有被扣押的信息。由于衍生市場(chǎng)需要較少的資本，信息可以在進(jìn)入現(xiàn)貨市場(chǎng)之前流入衍生市場(chǎng)。這種差異很可能只是幾分鐘或幾秒鐘的事，但它可以為精明的交易者提供優(yōu)勢(shì)。

　　期貨市場(chǎng)傳達(dá)了另一個(gè)簡(jiǎn)單的信息：為了避免不確定性，我們會(huì)接受什么價(jià)格?如果你持有一只價(jià)值40美元的股票，并且可以對(duì)沖未來(lái)12個(gè)月的不確定性，你預(yù)計(jì)會(huì)賺到什么樣的鎖定價(jià)格?事實(shí)證明，這應(yīng)該是保證無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率減去股票股息的價(jià)格。衍生品——具體來(lái)說(shuō)，期貨、遠(yuǎn)期和掉期——揭示了資產(chǎn)持有人可以承受的價(jià)格，并避免風(fēng)險(xiǎn)。

　　到目前為止，我們所說(shuō)的適用于期貨、遠(yuǎn)期和掉期交易。期權(quán)呢?考慮到期權(quán)的底層資產(chǎn)和類型(看漲或看跌)，期權(quán)價(jià)格反映了期權(quán)的兩個(gè)特征(行權(quán)價(jià)格和到期時(shí)間)，底層資產(chǎn)的三個(gè)特征(價(jià)格、波動(dòng)性和可能支付的現(xiàn)金流)，以及一個(gè)一般的宏觀經(jīng)濟(jì)因素(無(wú)風(fēng)險(xiǎn)率)。只有其中一個(gè)因素，波動(dòng)性，不太容易識(shí)別。但是，利用現(xiàn)有的期權(quán)定價(jià)模型，我們可以從人們進(jìn)行交易的實(shí)際市場(chǎng)價(jià)格中推斷出他們使用的波動(dòng)性。這種波動(dòng)被稱為隱含波動(dòng)，衡量潛在風(fēng)險(xiǎn)。它反映了投資者用來(lái)決定期權(quán)市場(chǎng)價(jià)格的波動(dòng)性。了解基礎(chǔ)資產(chǎn)的預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)是非常有用的信息。事實(shí)上，對(duì)于基礎(chǔ)廣泛的市場(chǎng)指數(shù)期權(quán)，如標(biāo)普500指數(shù)，隱含波動(dòng)率是衡量市場(chǎng)總體不確定性水平的一個(gè)很好的指標(biāo)，也可以用恐慌指數(shù)量度。因此，期權(quán)提供了投資者對(duì)市場(chǎng)不確定性的看法的信息。

　　此外，期權(quán)允許創(chuàng)建交易策略，而這是不能通過(guò)使用底層資產(chǎn)來(lái)完成的。

　　3、操作優(yōu)勢(shì)

　　老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，衍生品的交易成本低于底層資產(chǎn)的交易成本。衍生產(chǎn)品的交易成本相對(duì)于衍生產(chǎn)品的價(jià)值來(lái)說(shuō)可能很高，但是這些成本相對(duì)于基礎(chǔ)產(chǎn)品的價(jià)值來(lái)說(shuō)通常很低。因此，想要在股票市場(chǎng)指數(shù)中占有一席之地的投資者可能會(huì)發(fā)現(xiàn)，使用期權(quán)來(lái)獲得一定程度的風(fēng)險(xiǎn)敞口比直接投資指數(shù)來(lái)獲得同樣的風(fēng)險(xiǎn)敞口要便宜。

　　衍生產(chǎn)品市場(chǎng)通常也比基礎(chǔ)現(xiàn)貨市場(chǎng)具有更大的流動(dòng)性，這是因?yàn)榻灰籽苌a(chǎn)品所需的資本量少于直接在基礎(chǔ)市場(chǎng)獲得同等的風(fēng)險(xiǎn)敞口。期貨保證金要求和期權(quán)溢價(jià)相對(duì)于底層資產(chǎn)的成本來(lái)說(shuō)相當(dāng)?shù)汀?/p>

　　衍生產(chǎn)品市場(chǎng)的另一個(gè)極其寶貴的優(yōu)勢(shì)是可以輕易做空。對(duì)于衍生品來(lái)說(shuō)，做空和多頭幾乎一樣容易，而對(duì)于基礎(chǔ)資產(chǎn)來(lái)說(shuō)，做空幾乎總是比做多難得多。事實(shí)上，對(duì)于許多商品來(lái)說(shuō)，賣空幾乎是不可能的。

　　4、市場(chǎng)效率

　　在投資組合管理的研究中，你會(huì)發(fā)現(xiàn)一個(gè)有效的市場(chǎng)是一個(gè)沒有一個(gè)投資者能夠長(zhǎng)期持續(xù)獲得超過(guò)所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的回報(bào)的市場(chǎng)。當(dāng)然，關(guān)于股票市場(chǎng)是否有效的爭(zhēng)論層出不窮。這里我們繼續(xù)假設(shè)股票市場(chǎng)——事實(shí)上，大多數(shù)自由競(jìng)爭(zhēng)的金融市場(chǎng)——是合理有效的。這一假設(shè)并不意味著永遠(yuǎn)無(wú)法獲得異?；貓?bào)，事實(shí)上，價(jià)格確實(shí)與基本價(jià)值不符。但是競(jìng)爭(zhēng)、相對(duì)自由的信息流動(dòng)和交易的便利往往會(huì)使價(jià)格回到基本價(jià)值。老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，衍生工具可以使這一過(guò)程更加快速。

　　當(dāng)價(jià)格偏離基本價(jià)值時(shí)，衍生品市場(chǎng)提供了利用錯(cuò)誤定價(jià)的較低成本方法。如前所述，所需資本更少，交易成本更低，賣空更容易。我們還注意到，由于這些特征，在衍生品市場(chǎng)恢復(fù)基礎(chǔ)市場(chǎng)之前，基本價(jià)值有可能，實(shí)際上很可能會(huì)反映在衍生品市場(chǎng)中。雖然這種時(shí)間差可能只有幾分鐘，但對(duì)于尋求異?；貓?bào)的交易員來(lái)說(shuō)，幾分鐘可能是一個(gè)寶貴的機(jī)會(huì)。

　　衍生品市場(chǎng)的所有這些優(yōu)勢(shì)使得金融市場(chǎng)總體上更有效地運(yùn)作。如果投資者能夠更容易地管理風(fēng)險(xiǎn)，以更低的成本和更少的資本進(jìn)行交易，并且更容易做空，他們就更愿意交易。這種增加的交易意愿增加了市場(chǎng)參與者的數(shù)量，這使得市場(chǎng)更具流動(dòng)性。一個(gè)流動(dòng)性很強(qiáng)的市場(chǎng)可能不會(huì)自動(dòng)成為一個(gè)高效的市場(chǎng)，但它肯定更有可能成為一個(gè)高效的市場(chǎng)。

　　即使人們不接受金融市場(chǎng)有效的理論，也很難說(shuō)市場(chǎng)沒有衍生產(chǎn)品會(huì)更有效和更有競(jìng)爭(zhēng)力。然而，許多人將市場(chǎng)問(wèn)題歸咎于衍生品。讓我們來(lái)看看這些論點(diǎn)。

　　二、衍生品的批判

　　金融市場(chǎng)的歷史充滿了極端的起伏，這通常被稱為泡沫和崩潰。當(dāng)價(jià)格長(zhǎng)時(shí)間上漲，似乎超過(guò)基本價(jià)值時(shí)，泡沫就會(huì)出現(xiàn)。當(dāng)價(jià)格迅速下跌時(shí)，崩潰就會(huì)發(fā)生。雖然泡沫，如果它們真的存在的話，是麻煩的，但是崩潰更麻煩，因?yàn)閹缀趺總€(gè)人都在崩潰中損失了大量財(cái)富。隨后通常會(huì)進(jìn)行一項(xiàng)政府研究，以找出事故的原因。在過(guò)去的30年里，幾乎所有這樣的研究都暗示衍生產(chǎn)品在導(dǎo)致崩盤中有一定的作用。當(dāng)然，因?yàn)檠苌繁粡V泛使用，并且涉及到高杠桿作用，這是一個(gè)既定的事實(shí)，它們會(huì)在崩盤中被看到。尚不清楚衍生品是真正的罪魁禍?zhǔn)?，還是人們用來(lái)做錯(cuò)事的眾所周知的“替罪羊”。

　　老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，反對(duì)衍生工具的兩個(gè)主要論點(diǎn)是，它們是投機(jī)工具，以至于它們實(shí)際上允許合法賭博，并破壞了金融系統(tǒng)的穩(wěn)定。讓我們更仔細(xì)地看看這些要點(diǎn)。

　　1、投機(jī)與賭博

　　如前所述，衍生品經(jīng)常被用來(lái)管理風(fēng)險(xiǎn)。在許多情況下，這種使用涉及對(duì)沖或消除風(fēng)險(xiǎn)。自然，對(duì)沖要想奏效，就必須有投機(jī)者。必須有人承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。衍生品市場(chǎng)無(wú)疑對(duì)投機(jī)者有吸引力。衍生品的所有好處吸引了大量投機(jī)者。參與市場(chǎng)的投機(jī)者越多，對(duì)沖者降低風(fēng)險(xiǎn)的成本就越低。這些投機(jī)者采取對(duì)沖基金和其他專業(yè)交易的形式，他們自愿接受其他人需要放棄的風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，這類投資者的快速增長(zhǎng)令一些人震驚，但幾乎肯定對(duì)所有投資者都有利。

　　不幸的是，投機(jī)者的總體形象并不好。投機(jī)者通常被認(rèn)為是短期交易者，他們?cè)噲D利用暫時(shí)的低效率，很少關(guān)心長(zhǎng)期的基本價(jià)值。短期交易的利潤(rùn)幾乎總是比長(zhǎng)期交易的利潤(rùn)征稅更重，這顯然是針對(duì)投機(jī)者的，在某種意義上也是對(duì)投機(jī)者的懲罰。投機(jī)者被認(rèn)為參與價(jià)格操縱，并以極端價(jià)格交易。所有這類交易或多或少被視為合法賭博的一種形式。

　　在大多數(shù)國(guó)家，賭博是一個(gè)受到嚴(yán)格監(jiān)管的行業(yè)。在美國(guó)，只有某些州允許私營(yíng)企業(yè)提供賭博。許多州僅以國(guó)營(yíng)彩票的形式通過(guò)公共部門經(jīng)營(yíng)賭博。許多人認(rèn)為衍生品交易僅僅是一種合法和不受控制的賭博形式。

　　然而，賭博和投機(jī)之間有著顯著的區(qū)別。賭博通常只讓有限的參與者受益，通常對(duì)整個(gè)社會(huì)沒有幫助。但是衍生品交易給金融市場(chǎng)帶來(lái)了廣泛的好處，正如前面所解釋的那樣，因此確實(shí)造福于整個(gè)社會(huì)。簡(jiǎn)而言之，衍生品的好處是廣泛的，而賭博的好處是狹窄的。

　　盡管如此，衍生品是合法賭博的一種形式的論點(diǎn)將繼續(xù)被提出。投機(jī)和賭博無(wú)疑都是承擔(dān)金融風(fēng)險(xiǎn)的兩種形式，所以這些爭(zhēng)論并沒有完全偏離基礎(chǔ)。但是保險(xiǎn)公司對(duì)損失索賠進(jìn)行投機(jī)，投資股票的共同基金對(duì)公司業(yè)績(jī)進(jìn)行投機(jī)，企業(yè)家們冒著巨大的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)自己創(chuàng)造成功企業(yè)的能力進(jìn)行投機(jī)。這些所謂的投機(jī)者很少因參與合法賭博而受到批評(píng)，事實(shí)上企業(yè)家被譽(yù)為經(jīng)濟(jì)的中堅(jiān)力量。真的，所有投資都是投機(jī)性的。那么，為什么這么多人認(rèn)為投機(jī)是一件壞事呢?答案不清楚。

　　2、不穩(wěn)定和系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　　反對(duì)通過(guò)衍生品進(jìn)行投機(jī)的論點(diǎn)往往更進(jìn)一步，聲稱這不僅僅是投機(jī)或賭博本身，而是具有破壞穩(wěn)定的后果。反對(duì)衍生產(chǎn)品的人聲稱衍生產(chǎn)品的好處(低成本、低資本要求、容易賣空)會(huì)導(dǎo)致過(guò)多的投機(jī)交易，給市場(chǎng)帶來(lái)不穩(wěn)定。他們認(rèn)為，投機(jī)者使用大量杠桿，因此如果市場(chǎng)不朝著他們希望的方向發(fā)展，他們自己和他們的債權(quán)人將面臨巨大的風(fēng)險(xiǎn)。投機(jī)者違約會(huì)導(dǎo)致他們的債權(quán)人違約，債權(quán)人的債權(quán)人違約，等等。因此，這些影響可能是系統(tǒng)性的，像流行病一樣，不穩(wěn)定可能會(huì)蔓延到整個(gè)市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)，甚至整個(gè)世界。鑒于政府最終往往會(huì)救助一些銀行和保險(xiǎn)公司，社會(huì)已經(jīng)表達(dá)了對(duì)衍生品管理風(fēng)險(xiǎn)必須得到控制的擔(dān)憂。

　　老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，這個(gè)論點(diǎn)并非毫無(wú)價(jià)值。這種影響發(fā)生在1998年的長(zhǎng)期資本管理慘敗和2008年的金融危機(jī)中，在這場(chǎng)危機(jī)中，衍生品，特別是信用違約掉期，被許多問(wèn)題實(shí)體廣泛使用。對(duì)此類事件的回應(yīng)通常是呼吁出臺(tái)更多限制衍生品使用的規(guī)則和法規(guī)，要求更多抵押品和信貸緩解措施，為銀行提供更多資本支持，并鼓勵(lì)場(chǎng)外衍生品像交易所交易衍生品一樣得到集中清算。

　　然而，作為回應(yīng)，我們應(yīng)該注意到，金融危機(jī)——包括南海和密西西比泡沫、1929年的股市崩盤，以及19世紀(jì)和20世紀(jì)的一些經(jīng)濟(jì)災(zāi)難——自資本主義誕生以來(lái)就一直存在。其中一些事件發(fā)生在現(xiàn)代衍生品市場(chǎng)時(shí)代之前，其他事件與衍生品的使用完全無(wú)關(guān)。衍生產(chǎn)品的支持者認(rèn)為，衍生產(chǎn)品只是許多可以承擔(dān)過(guò)度風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)制之一。衍生工具可能看起來(lái)很危險(xiǎn)，它們可能會(huì)被濫用，但是有很多方法可以發(fā)揮杠桿作用，看起來(lái)危害小得多，但風(fēng)險(xiǎn)也一樣大。

　　對(duì)衍生品的另一個(gè)批評(píng)僅僅是它們的復(fù)雜性。許多衍生品極其復(fù)雜，需要對(duì)數(shù)學(xué)有高度的理解。金融業(yè)雇傭了許多數(shù)學(xué)家、物理學(xué)家和計(jì)算機(jī)科學(xué)家。這一事實(shí)使得許多人不信任衍生品和從事衍生品交易的人。尚不清楚這一原因?yàn)楹午栉哿搜苌沸袠I(yè)的聲譽(yù)?？茖W(xué)家致力于醫(yī)學(xué)和工程領(lǐng)域的復(fù)雜問(wèn)題，沒有公眾的不信任。一個(gè)解釋可能在于，科學(xué)家通過(guò)使用經(jīng)常失敗的科學(xué)原理來(lái)創(chuàng)建市場(chǎng)模型。對(duì)于模擬天體運(yùn)動(dòng)的物理學(xué)家來(lái)說(shuō)，科學(xué)是可靠的，物理學(xué)家不太可能誤用科學(xué)。同樣的科學(xué)應(yīng)用于金融市場(chǎng)的可靠性要低得多。金融市場(chǎng)不像天體運(yùn)動(dòng)那樣，包含更多人性問(wèn)題。當(dāng)金融模型無(wú)法正常工作時(shí)，科學(xué)家們經(jīng)常被指責(zé)要么構(gòu)建過(guò)于復(fù)雜、無(wú)法準(zhǔn)確捕捉金融現(xiàn)實(shí)的模型，要么錯(cuò)誤使用這些模型。衍生產(chǎn)品，用途如此廣泛，杠桿化程度如此之高，經(jīng)常是這一切的中心。

　　老虎證券投研團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，使用衍生工具的一個(gè)重要前提是對(duì)它們要有清晰的認(rèn)識(shí)。每天，我們使用化學(xué)物質(zhì)、電力和火，卻沒有考慮到它們的危險(xiǎn)。我們消耗水和駕駛汽車，這兩者在統(tǒng)計(jì)上都非常危險(xiǎn)。也許這些風(fēng)險(xiǎn)沒有得到充分的認(rèn)識(shí)，但是大多數(shù)成年人更有可能學(xué)會(huì)如何安全使用化學(xué)品、電力、火、水和汽車。當(dāng)然，也有例外，其中許多是愚蠢的，愚蠢對(duì)衍生品行業(yè)來(lái)說(shuō)并不陌生。這里的教訓(xùn)是，衍生品可以讓我們的金融活動(dòng)變得更好，但是就像化學(xué)品、電力和其他所有東西一樣，我們需要知道如何安全使用它們。

　　老虎證券介紹，目前Tiger Trade社區(qū)中的“百科”板塊分為兩部分。知識(shí)百科主要包含美港英股交易時(shí)間、融券交易、日內(nèi)交易等基礎(chǔ)知識(shí);公司百科則由老虎證券投研團(tuán)隊(duì)打造，目前涵蓋超過(guò)150家美港英股公司的基本介紹、產(chǎn)品服務(wù)介紹、發(fā)展歷程、財(cái)務(wù)分析、優(yōu)勢(shì)分析、風(fēng)險(xiǎn)分析等內(nèi)容。